来源：雪球App，作者： 万达大都会7号，（https://xueqiu.com/1483395130/294796149）
一、公司概况
伊利股份，全称为内蒙古伊利实业集团股份有限公司，前身为1956年成立的呼和浩特市回民区养牛合作小组，1993年股份制改组，成立公司。
1996年伊利股份在上海证券交易所挂牌上市，成为中国乳品行业首家A股上市公司，股票代码600887。注册地址为呼和浩特市敕勒川乳业开发区伊利大街1号，现任董事长兼总裁潘刚，2023年5月上任，任期3年。
PS：原来地址是小学古诗《敕勒歌》所在位置，《敕勒歌》讲的是内蒙古的自然环境，这让我回忆起了童年上课时光。。。
二、主营业务
公司主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，拥有六大产品业务群，包括液态奶、 婴幼儿营养品、成人营养品、冷饮、酸奶、奶酪，每个业务群各自产、供、销。
首先看一下各个产品的市场份额，根据各年年报，能得到的市场份额如下表所示。表中显示婴幼儿配方奶粉和奶酪增加的趋势较明显；液态类乳品稳定在31%-34%；成人奶粉和冷饮市场份额维持不变或有所降低。
再看一下各类产品每年的营收占比，图中所示为2023年各类产品的营收占比，其中液态乳（应该对应上表中液态类乳品）营业收入占总数的69%，奶粉及奶制品（应该对应上表中婴幼儿配方奶粉、成人奶粉、酸奶）营业收入占总数的22%，冷饮营业收入占总数的9%，其它产品忽略不计。
综合两张图表考虑，营收占比22%的奶粉及奶制品市场份额略有提高，其它产品市场份额几乎不变。得出结论：伊利目前仍能够通过抢占市场份额提高营收，但是提高有限，大约每年能让营收增加0.6%左右，聊胜于无。
产能与销量方面，2023年产量1073万吨，销量1078万吨，基本持平，总产能1609万吨，只要有市场需求，随时可以提高产量。由于伊利的多数产品保质期比较短，所以库存并太多。
三、利润分析
伊利股份的营收情况在上市企业中算是非常健康的，下表所示为伊利股份近年营业收入情况，每年增长较稳定，看着就很舒服。
下表为2023年伊利股份各项成本占比，其中营业成本、销售成本以及管理成本为主要成本，分别占据了总成本的73%、20%和4%。
分析一下近几年主要成本的变化情况，下表所示为伊利股份2016年以来毛利率、净利率、销售费用率、管理费用率变化情况，2020年开始毛利率突然降低，这是因为2021年财政部采用了新会计准则，把装卸运输费用计入营业成本，因此营业成本增加，毛利率降低，销售费用率下降。所以伊利股份每年各项成本支出占比几乎是稳定的，净利率也一直维持在8%左右，总的来说公司营收业绩非常好看。
四、资产负债情况
下表所示为伊利股份近8年资产负债情况，表中所示公司流动资产和流动负债均较多，且几乎持平。这种高存高贷并非好现象，经查询资料得知，为帮助上下游公司解决资金困难，伊利股份2014年开始设立融资公司，为核心供应商和供销商提供融资服务，所以高存高贷是供应链金融造成的。在利润表营业总收入中单独有一个利息收入，这个就是融资公司的放贷收益，因此伊利股份的高负债没有问题。
市净率方面，行业平均值1.7，而伊利股份2023年底市净率为3.0，高于同行业平均水平，不过考虑到融资公司拉低的公司所有者权益，以及本身品牌的超额价值，市净率高出部分也可以接受。
五、现金流量表
如下图所示为伊利股份经营活动现金流净额，基本是逐年增加的，表明公司盈利能力很稳定。
如下图所示为伊利股份现金期末余额，总体是在增长的，让人看着很安心。
如下图所示为伊利股份投资活动现金流净额，近两年支出非常高，而营收并没有显著增长，分析认为，后疫情时代伊利股份的投资回报率在下降，这是大环境导致的，相信未来会回归疫情前水平。
六、形势分析
先谈一下伊利自认为的自身优势：
1.品牌优势，这个就不用说了，确实杠杠的，几乎每个中国人都知道伊利；
2.渠道拓展能力，这个没法证明，每个公司都能这么吹。
3.领先的创新能力，金典、安慕希、舒化、金领冠，确实有很多耳熟能详的产品，能够证明伊利的创新能力；
4.全球供应链的高效协同，这个也同样太抽象了。
5.更具凝聚力的企业文化，众所周知，凝聚力核心指标‘员工工资’，伊利人均薪酬22.5万，在乳品行业中偏高，所以凝聚力应该不错。
再来说一下我认为的优劣对比：
优势：1.上面说的品牌优势、创新能力；
2.整体生活在变好，营养品的市场需求也在扩大；
3.国家世界地位的提高可能会对伊利的国际市场有利；
4.近些年市场份额保护的很好，甚至有增加。
劣势：1.新生人口在减少，会相应少一些消费人数；
2.经济复苏仍然不容乐观；
3.公司盘子很大，几乎是所有乳制品公司的主要竞争对手；
4.食品行业一旦出现食品安全问题，公司可能瞬间土崩瓦解，尤其是涉及婴幼儿的。
未来具体会如何，诸君自评。
七、估值
伊利股份近八年平均增长率约为9.0%，根据2023年净利润，预测2026年净利润为133.18亿。公司近8年平均市盈率为23.58，根据平均市盈率预测2026年企业价值为3140.38亿，因此3年后预测的股价为49.33元，若想3年翻倍，对应买点应为24.67元。
八、最后
希望前面总结的一些信息能给一些读者分析时带来帮助，后续‘七号’会继续关注伊利股份相关信息，求关注。
声明：我分享文章是希望加深自己对伊利股份的理解，并且为读者提供一些帮助，本人并没有推荐任何人买入或卖出相应股票，不能作为您操作的依据。
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